Které tržní faktory určují kurz zlata?

Mezi hlavní makroekonomické faktory, které určují vývoj kurzu zlata na globálních trzích patří:

• Globální geopolitické události (risk off/on sentiment)

• Americký dolar, úrokové sazby, inflace

• Centrální banky

Faktor č. 1: Globální geopolitické události – risk off / risk on sentiment

Koronavirus a invaze na Ukrajinu. To jsou dvě zásadní světové události, které měly na světové trhy mimořádný vliv. Obě tyto události vyvolaly na trzích nejistotu a s tím související risk off sentiment. Jenže v obou případech se kurz zlata zachoval naprosto opačně. Při oznámení pandemie covid-19 zlato v grafu nějakou dobu poměrně výrazně posilovalo. Naopak po invazi Ruska na Ukrajinu rostlo pouze první dva týdny po zahájení konfliktu a pak zlato svůj kurz začalo oslabovat. Ostatně nejlépe to na vidíme na grafu zlata níže.
 

_{Zlato graf č. 1: Vliv pandemie covid-19 a invaze na Ukrajinu na cenu zlata}
 

Co se tedy vztahu ceny zlata a globálních geopolitických událostí týče, je závěr víceznačný. Nejistota na trzích může někdy mít vliv na zlato, jehož kurz poté posiluje. Ovšem v případě, kdy trh zasáhne extrémní averze k riziku (silný risk off sentiment), tak zlato může oslabovat. Je to z toho důvodu, že v dobách nejistoty mají investoři tendenci přesouvat svoje prostředky do tzv. bezpečných přístavů.

Tímto přístavem dosud byly americké vládní dluhopisy. Ty totiž na rozdíl od zlata přinášejí investorům nějaký výnos v podobě úroku. Zlato je naproti tomu pouze “mrtvou” komoditou, která žádné pevně stanovené výnosy nenabízí.

Faktor č. 2: Americký dolar, úrokové sazby a inflace

Protože zlato svůj kurz udává v amerických dolarech za trojskou unci, tak je jasné, že mezi hodnotou zlata a americkým dolarem je inverzní vztah. Když dolar oslabuje, zlato má tendenci posilovat a naopak, když dolar posiluje, zlato klesá. To můžeme vidět na následujícím grafu, kde máme v horním okně zlato a v dolním okně USD index na týdenním grafu:
 

_{Zlato a USD index na týdenním grafu}

Když v reakci na důsledky pandemie covid-19 v březnu 2020 Fed snížil úrokové sazby na 0,25 %, tak zlato začalo silně posilovat, zatímco americký dolar oslaboval. Poté se zlato stabilizovalo a dále se pohybovalo v určitém bočním trendu. Doplnit k tomu můžeme informaci, že díky uvolněné politice Fedu rostla v USA od 13.4. 2021 do 13. 7. 2022 rychlým tempem inflace.

Na růst inflace pak počátkem roku 2022 reagoval Fed a začal úrokové sazby rychle zvedat, aby růst cen dostal pod kontrolu. Proces zvedání sazeb začal 16. 3. 2022. Když začal Fed sazby zvedat, tak inflace stále ještě nějakou dobu rostla, zatímco kurz zlata oslaboval. V té době totiž zároveň posiloval americký dolar, protože rostla poptávka po amerických dluhopisech, které nabízely vyšší úrok.

Inflace pak začala klesat 13. 7. 2022. Zlato nějakou dobu pokračovalo v oslabování kvůli silnému dolaru. Posilování zlata pak začalo v říjnu 2022, kdy silně oslaboval dolar, zatímco inflace pokračovala v poklesu.
 

Zlato tedy minimálně ve střednědobém pohledu jako hedge proti inflaci příliš nefunguje. Pokud chcete mít větší povědomí o možném vývoji kurzu zlata, vyplatí se sledovat, co dělá monetární politika Fedu a jak to ovlivní americký dolar.

Faktor č. 3: Centrální banky

Velkými hybateli kurzy zlata jsou také centrální banky. V dobách, kdy jsou devizové rezervy velké a ekonomika šlape, bude chtít centrální banka snížit množství zlata, které drží. To proto, že zlato na rozdíl od dluhopisů nebo dokonce peněz na vkladovém účtu negeneruje žádný výnos. To vyvolává tlak na snižování kurzu zlata.

Mimochodem, napadá vás, co by se mohlo s cenou zlata stát, pokud by se Rusko začalo zbavovat svých zlatých rezerv, aby získalo hotovost v době, kdy je ve finančním systému různým způsobem omezováno? Podle Světové banky by díky tomu mohla do roku 2030 cena zlata klesnout k hodnotě kolem 1 400 USD za unci.

Na druhou stranu tu ale máme společenství států BRICS, které zvažuje zavedení měny, která bude krytá zlatem. Zlaté rezervy k tomu mají dostatečné. Kdyby státy byly nuceny platit zemím BRICS za komodity v měně, které by byla krytá zlatem, byla by to konkurence americkému dolaru. Ten by pak mohl oslabovat, zatímco zlato by to nasměrovalo k růstu.

Klíčové termíny