Dočkáme se v roce 2023 Santa Claus Rally?

S blížícími svátky se často na trhy vrací býčí nálada. Tento jev je velmi vítaným mezi obchodníky a spekulanty zejména proto, že s sebou přináší potenciálně zajímavé příležitosti, jak si před Vánoci přilepšit. Pojďme se tedy na Santa Claus Rally podívat více do hloubky a říct si, kdy začíná či na co si u ní dát pozor.

 

Co je Santa Claus rally?

Santa Claus Rally je sezónní trend na akciovém trhu, během kterého mají akcie tendenci ke konci fiskálního roku posilovat. Poprvé si tohoto jevu všiml Yale Hirsch, a popsal jej v knize The Stock Trader's Almanac z roku 1972. Z historického hlediska se Santa Claus Rally v letech 1950 až 2019 vyskytla v 76 % případů. Podle Stock Trader's Almanac trh v tomto období každoročně vzrostl v průměru o 1,3 %.
 

Kdy Santa Claus rally začíná?

Statisticky to sice vypadá zajímavě, ovšem na trzích není nikdy možné přesně předpovědět, zda a kdy se Santa Claus Rally uskuteční. Například média za Santa Claus Rally někdy označují období, které začíná na Den díkuvzdání (Thanksgiving day), což je pohyblivý svátek, který v USA připadá na 4. listopadový čtvrtek, a pokračuje pak celý prosinec. Podle Hirsche Santa Claus rally nastává v posledním týdnu před 25. prosincem a trvá až do 2. ledna.

Týden po vánočních svátcích však je tradičně velice klidný. Což dává smysl. Mnoho účastníků trhu čerpá dovolenou a na trhu jsou nízké objemy. Tato malá likvidita pak vyvolává spíše boční pohyb, při kterém se občas mohou objevit prudké výkyvy, které trvají několik minut či sekund. Tyto se pak dějí spíše v průběhu asijské seance, kde je likvidita mnohem nižší než v londýnské či newyorkské seanci.

Pro účely tohoto článku budeme chápat, že Santa Claus Rally nastává 5 dní před vánočními svátky. Jak se tento jev projevoval za posledních 20 let, můžeme vidět na následujícím obrázku:

_{Změny cen indexu SP500 v posledním týdnu před vánočními svátky. Zdroj: www.investopedia.com}

Vidíme, že ve většině případů v tomto období došlo k růstu ceny akcií, který ve dvou případech překračoval 4 %. V osmi případech ale růst nedosáhl ani 1 % a ve třech případech dokonce došlo ke ztrátám. Santa Claus Rally je tedy jev, který je statisticky pravděpodobný, ovšem nikoli garantovaný, a výše zhodnocení indexu je v tomto období velice proměnlivá.

Podívejme se nyní na širší pohled, a to na sezónnost posledního čtvrtletí roku:

_{Sezónnost na indexu SP 500. Zdroj: www.charts.equityclock.com}

Vidíme, že v říjnu index přidal průměrně 1,3 %, v listopadu pak 1,8 % a v prosinci 0,9 %. Samozřejmě se jedná pouze o statistiku a v daném období byly i případy, kdy index zaznamenal ztráty.

Scalping strategie Jardy Tupého pro obchodování prudkých výkyvů volatility

 

Ebook: Jak scalpovat NASDAQ

Teoretické základy obchodní strategie, používané naživo v Trading Room webináři.

Stáhnout zdarma

 

Live webinář: Trading Room - Obchodujeme NASDAQ

Scalping na skutečných trzích s profesionálním obchodníkem, Jardou Tupým.

Sledovat zdarma

Proč dochází k Santa Claus Rally?

Teorií za tímto jevem je několik, hlavní důvody jsou v podstatě tyto:

• Zaměstnanci dostávají roční bonusy, a to jim umožňuje více utrácet. Většina z nich nebude pravděpodobně nakupovat v tomto období akcie, ale zvýšené útraty za nakoupené zboží zlepší firmám zisky v posledním čtvrtletí roku a trh toto do svých cen dopředu naceňuje.

• Zastánci teorie, že k rally dochází po Vánocích, tvrdí, že nižší objem obchodů v tomto období, usnadňuje býčím investorům rozhýbat trh.

• Existují také teorie, že k rallye Santa Clause dochází proto, že institucionální investoři odjíždějí o svátcích na dovolenou a v tomto období aktivně neobchodují. Tato teorie vyžaduje předpoklad, že drobní investoři mají tendenci být více býčí, a když mohou mít větší vliv na trh, způsobí růst cen akcií.

• Podle další teorie se investoři připravují na "lednový efekt", což je samostatný kalendářní jev, kdy některé akcie vykazují v období po svátcích na začátku ledna tendenci růst více než jiné. Předpokládá se, že lednový efekt je důsledkem realizace daňových ztrát v prosinci s cílem platit co nejmenší daně, což se děje odečtením realizovaných ztrát od realizovaných zisků. V lednu pak investoři akcie znovu koupí.

Všechny tyto důvody mají svoji logiku. Jak jsme ale viděli, tak k této rally nedochází vždy. Proto je dobré vzít do úvahy situaci, ve které se momentálně trhy nacházejí.

Co ohrožuje vznik Santa Claus rally pro rok 2023?

Letošní Santa Claus Rally by totiž mohla být ohrožena zejména z těchto důvodů:

• Inflace je stále příliš vysoká: přestože se inflaci v USA podařilo stlačit z 9,1 % v roce 2022 na 3,7 %, což je údaj za měsíc srpen, tak stále je to poměrně daleko od 2% inflačního cíle Fedu. Navíc inflace během července a srpna 2023 opět nepatrně stoupala.

• Politika Fedu: vysoká inflace bude nutit Fed k jestřábímu tónu. To jsme ostatně viděli na posledním zasedání Fedu v září, když Jerome Powell nevyloučil možnost dalšího zvýšení sazeb v listopadu tohoto roku.

• Výnosy amerických dluhopisů: výnosy 30letých dluhopisů otestovaly klíčovou 5% hodnotu. To znamená, že financování dluhu se tedy americkým společnostem silně prodražuje. Vysoké sazby u dluhopisů ale představují riziko pro akciové trhy i z jiného pohledu. Mnoho investorů totiž bude preferovat „bezpečnou“ investici do amerických vládních dluhopisů, která přinese zajímavý stabilní výnos, před nejistotou volatilních akcií.

• Silný dolar: dolar se na USD indexu dostal přes hodnotu 107.00. Silný dolar je negativní pro americké akcie, komodity a většinu měnových párů. Dolar podporuje v růstu jestřábí politika Fedu a vysoké výnosy amerických dluhopisů.

• Realitní trh v USA: vysoké úrokové sazby se projevují v sazbách hypotečních úvěrů. Ty se v USA u 30letého úvěru s pevnou sazbou vyšplhaly na průměrných 7,48 %. To je samozřejmě obtížné pro kupce nemovitostí, kterým se ve srovnání se srpnem roku 2022 měsíční náklady na financování 80% hodnoty průměrného domu zvýšily o 21 %.
  Přestože sazby hypoték tlumí poptávku, tak na trhu je stále nedostatek nemovitostí, což vytváří tlak na růst cen. Pořízení nemovitosti pro bydlení je tak pro mnoho Američanů stále obtížnější.

• Zpomalující Čína: Čína je největším odběratelem veškerého spotřebitelského zboží na světě, a když její ekonomika funguje na plné obrátky, tak samozřejmě z toho těží i USA. Jenže letos se nad čínskou ekonomikou vznáší mraky. A společně s tím, jak zpomaluje Čína, klesá i výkonnost mnoha dalších ekonomik.
  Koncem září hongkongský index Hang Seng ztrácel na své letošní maximum 19 %. Současně se čínský jüan propadl na 16leté minimum vůči americkému dolaru. Slabý jüan pak činí dovoz zboží do Číny nedostupnější a vyvolává tlaky na inflaci.

• Rostoucí ceny ropy: ropa WTI dosáhla letos na cenovku 95,3 USD za barel, ropa Brent se prodávala za téměř 96 USD za barel. Vysoké ceny ropy v minulosti vždy vedly k problémům v ekonomice. Minimálně z toho důvodu, že tlačí na inflaci a firmám zdražuje vstupy. A protože se OPEC drží svého plánu na omezení těžby ropy, tak to nevypadá, že by cena ropy měla začít výrazně klesat.

• Geopolitické riziko – válka na Ukrajině: válka zatěžuje rozpočty západních zemí, které Ukrajinu v obraně svojí země před ruským agresorem podporují. Financování Ukrajiny pak nutí pomáhající země hledat rezervy v rozpočtu někde jinde, aby zacelily narůstající zadlužení. Koneckonců, dramatické diskuse ohledně dluhového stropu v USA jsme letos několikrát zaznamenali.

Zásadních souvislostí, které by mohly růst akcií v posledním čtvrtletí roku 2023 ohrozit, je tedy více než dost. Jak už to ale bývá, na trzích není nic černobílé a tyto souvislosti nejsou nové, takže trh je pravděpodobně nějakým způsobem do svých cen již zohlednil. Navíc je před námi výsledková sezóna a zisky firem zejména v technologickém sektoru, který zažívá boom díky rozvoji umělé inteligence, by mohly dát býkům očekávanou vzpruhu. Obchodníci, investoři a analytici také pozorně sledují politickou scénu USA. Momentálně by se totiž mohlo zdát, že 17. 11. hrozí v USA shutdown vlády, což by se na trzích do určité míry také projevilo.

Závěrem

Obchodníci by měli ve svých rozhodnutích věnovat pozornost nejen technické analýze a fundamentálním datům, ale také cyklickým trendům, které jim mohou přinést další prvek do portfolia obchodních strategií. Santa Claus Rally mezi ně patří. Ostatné náš článek na téma Jak využít ekonomického cyklu u akcií, přesně o tomto pojednává. Je však potřeba mít na paměti, že minulá výkonnost rozhodně nezaručuje podobné chování v budoucnosti. Faktorů a rizik, které by mohly způsobit, že letos by tomu mohlo být jinak, totiž existuje celá řada.

Přečtěte si také