FED nebezpečně rychle nafukuje bubliny
Americká centrální banka pokračuje v nevídaných nákupech dluhopisů, které nemají v historii obdoby. Stovky miliard dolarů by mělo téct do americké ekonomiky, ale bylo by naivní myslet si, že se tam peníze opravdu dostanou. Místo toho nás čeká období nafukování několika bublin, a to jak na finančních, tak realitních trzích. První známky můžeme vidět již nyní, pouze několik týdnů od začátku pandemie koronaviru, kdy ještě nebyly sečteny všechny ekonomické škody. Na bublinách se dá vydělat, ale také jsou v ohrožení úspory nás všech.
Příliš agresivní odpověď FEDu
Již dnes je jasné, že pomoc, která přišla od FEDu byla bezprecedentní, ale možná až příliš agresivní. FED měl dát trhům pouze signál, že udělá v případě nejistoty maximum, což by stačilo ke stabilizaci a “normálnějšímu” vývoji. Ale FED se k tomu postavil jinak a dal od začátku trhům jasný signál, že je padnout za žádnou cenu nenechá. Co víc, dokonce je podpoří v takovém růstu, který by se zdál za normálních okolností naprosto nesmyslný.
Všichni víme, že trhy pracují s budoucím očekáváním, které se však neustále mění v závislosti na změnách modelů, které se zase mění v důsledku postupného uvolňování ekonomiky. Jen opravdu velcí optimisté ještě věří, že ekonomika se zotaví ve tvaru “V” a vrátí se v druhé polovině letošního roku na úrovně před koronavirem. Spojené státy si zahrávají s déle trvající ekonomickou depresí, budou-li karanténní opatření uvolněna příliš rychle a přijde druhá vlna. Ta možná ani nemusí přijít. Nezaměstnanost vyletěla na nejvyšší úrovně v historii a flexibilní trh práce možná nebude stačit k rychlému návratu k “normálu”.
20% HDP za pouhý měsíc
Něco podobného možná očekává i FED, proto již nakoupil dvojnásobně více dluhopisů, než při poslední krizi v roce 2009. Likvidita na financích trzích je obrovská a americká ekonomika by teoreticky nyní nemusela ani vytvářet žádný produkt. Za minulý rok bylo americké HDP v nominálních cenách na 21 bilionech dolarů. Vláda s centrální bankou poslala do ekonomiky dosud téměř 5 bilionů dolarů, to je přes 20% ročního HDP.
Graf: Vývoj bilance FEDu (Zdroj: federalreserve.gov)