Jak obchodovat českou korunu?

Česká koruna je mezi běžnými investory neprávem opomíjena. Ačkoli patří mezi tzv. exotické měny, nabízí zajímavé příležitosti díky své volatilitě a aktivní politice České národní banky. Na rozdíl od stabilnějších a méně pohyblivých měn se koruna často pohybuje rychle a dynamicky. Velmi často tak nastává prudké oslabení koruny, nebo její posílení. To z ní činí atraktivní nástroj pro obchodníky.

Česká republika se navíc vstupem do EU pevně zavázala, že v budoucnu přijme společnou měnu (euro) jako oficiální platidlo. ČNB se v takovém případě stane jen pobočkou Evropské centrální banky. Ta by tak také určovala měnovou politiku a zvyšovala nebo snižovala úrokové sazby dle tržního vývoje.

V brzké době však přijetí eura v ČR nehrozí, to tak činí českou měnu poměrně atraktivní na obchodování, korunu totiž ovládá nezávislá centrální banka.

Oslabení koruny vůči euru a jak proti tomu bojuje ČNB

Česká koruna aktuálně není pevně vázána na žádnou jinou měnu. To znamená, že její kurz je určován čistě tržními silami nabídky a poptávky. To je také důvod, proč koruna oslabuje. Příkladem je období 2013–2017, kdy pomocí intervencí bránila čnb oslabení koruny.Jejím cílem tehdy bylo držet kurz koruny na stanovené úrovni. Od léta 2015 do ukončení závazku byla touto úrovní 27 CZK/EUR, čímž chránila českou ekonomiku před deflačními tlaky. Když intervence skončily, kurz začal volně posilovat, což nabízelo zajímavé příležitosti pro obchodníky. Zajímavou příležitostí však bylo i období kurzového závazku - kdykoliv se kurz koruny výrazněji odchýlil na páru s EUR od hranice 27, tak trh mohl ihned tušit, že centrální banka zasáhne intervencemi pro umělé oslabení koruny nebo naopak její posílení. Pro obchodníky tak bylo toto období velmi zajímavé díky dobré čitelnosti.
 

_{Měnový pár EUR/CZK v době kurzového závazku ČNB, zdroj: Investing.com}

Aktivní centrální banka tak je jedním z důvodů, proč by měli obchodníci korunu sledovat. ČNB již v minulosti několikrát vstoupila na trh s cílem ovlivnit kurz koruny. Kurzový závazek z let 2013 až 2017 není jediným případem, kdy ČNB na trhu zakročila. Například v letech 1997-98 během měnové krize musela provádět obranné intervence, aby zabránila prudkému oslabení koruny.
 

Měnové intervence ČNB můžeme rozdělit na dva typy

1. Přímé měnové intervence ČNB se týkají nákupů nebo prodejů zahraničních měn na devizovém trhu s cílem ovlivnit kurz koruny. Intervence může být:
   - Oslabení koruny: ČNB nakupuje cizí měny (např. eura nebo dolary) za české koruny, což zvyšuje nabídku korun na trhu a snižuje jejich hodnotu vůči ostatním měnám.
   - Posílení koruny: ČNB prodává cizí měny a nakupuje koruny, čímž zvyšuje poptávku po koruně, což vede k jejímu posílení.

2. Slovní intervence jsou nástrojem komunikace, kdy ČNB pomocí veřejných prohlášení naznačuje své záměry ohledně budoucího vývoje kurzu koruny. Mohou být účinné, protože trhy reagují na očekávání, jakým směrem se bude měnová politika ubírat. Centrální banka navíc v takovém případě šetří své devizové rezervy. Například guvernér nebo členové bankovní rady mohou:
   - Vyjádřit znepokojení nad přílišným oslabováním koruny či jejím posilováním.
   - Naznačit, že v případě, že koruna oslabuje či posiluje, může být nutné přistoupit k přímým intervencím.
   - Komentovat vývoj inflace a hospodářství, a tím nepřímo ovlivnit očekávání ohledně kurzu koruny.

_{Vývoj devizových rezerv ČNB, zdroj: Kurzy.cz}

Oba typy intervencí jsme měli možnost vidět na trhu relativně nedávno. Po začátku války na Ukrajině koruna jakožto exotická měna výrazně oslabila na páru s EUR i USD. Slabší měna pak působí výrazně protiinflačně - dovezené zboží je tak dražší. Inflace se však již v průběhu roku 2021 výrazně vzdálila od cíle ČNB, který je nastaven na 1 až 3 %. Ke konci roku již byla přes 6 %, dalšímu oslabení koruny vůči euru a dalším měnám a růstu inflace tak musela ČNB zabránit.

O to se pokusila dvěma způsoby - zvyšování úrokové sazby a devizovými intervencemi. Obě opatření měla za následek posilování koruny. Od června 2021 do července 2022 ČNB zvýšila repo sazbu z 0,25 % až na 7 %. Ani pozvolné zvyšování sazeb však nezabránilo výraznému oslabení koruny ke konci února 2022 - tedy po začátku války na Ukrajině. Od března 2022 tak ČNB začala výrazně vyprodávat své devízové rezervy a nakupovat korunu. Do října 2022 pak na tyto účely použila devízy v hodnotě přes 600 miliard Kč.

ČNB patří mezi centrální banky, které mají bohaté devizové zásoby - v období 2013 až 2017 si totiž díky opačnému přistupu vytvořila poměrně velké rezervy. Ty se však začaly postupně krátit ke konci roku 2022, ČNB tak přestoupila na intervence slovní. Mnoho zástupců centrální banky tak ve svých proslovech uvádělo, že ČNB oslabení koruny bude řešit přímou intervencí. I díky tomu se tak podařilo inflaci postupně zkrotit až na úroveň kolem 2 % v roce 2024.
 

_{Vývoj EUR/CZK v období 2021 až 2024. Fialově označeno období před začátkem války na Ukrajině. Zdroj: MT4}

Stabilní exotická měna

Česká koruna je ze světového pohledu skutečně spíše vnímána jako exotická měna. Při pohledu na dlouhodobější graf páru EUR/CZK je však patrné, že se jedná o poměrně stabilní měnu. To platí zejména ve srovnání s měnami jako jsou egyptská libra nebo turecká lira. Koruna se díky poměrně konzervativní monetární politice ČNB a relativně nízké inflaci považuje za stabilní měnu. Ačkoli koruna může být volatilní v krátkodobém horizontu, například po ekonomických zprávách nebo změnách politiky, celkově vykazuje dlouhodobou stabilitu. Tato stabilita dává obchodníkům prostor pro plánování obchodních strategií.

Česká ekonomika je malá a otevřená, což znamená, že je silně závislá na exportech a globálním hospodářství. Přes 80 % českého exportu směřuje do zemí EU, zejména do Německa. Negativní zprávy z německé ekonomiky tak mohou být pro korunu taktéž negativní. Jak se říká - “když má německá ekonomika rýmu, tak ta česká dostane chřipku”. To způsobuje, že jakékoli změny v ekonomickém růstu Německa a celé EU nebo změny politiky ECB mají významný vliv i na českou korunu.

Exotičnost české koruny se projevuje také v globálním měřítku. o znamená, že i geopolitické události mohou mít na její kurz velký vliv. Například eskalace napětí v Evropě nebo problémy na trzích mohou vyvolat prudké výkyvy kurzu. Tento efekt byl jasně patrný v okamžiku propuknutí války na Ukrajině, kdy došlo k prudkému oslabení koruny vůči euru z úrovní 24,40 na 25,70. Při globálních geopolitických konfliktech tak může koruna trpět ve srovnání s bezpečnými přístavy jako USD, CHF nebo JPY. Dolar je pak asi tím nejznámějším bezpečným přístavem - na páru s USD pak koruna skokově oslabila z 21,50 až na 24 CZK/USD.
 

_{Měnový pár USD/CZK v roce 2022. Fialově označeno období před začátkem války na Ukrajině. Zdroj: MT4}