Kde bude DAX za půl roku?

Otázka vývoje německého akciového indexu DAX40 zaměstnává investory, analytiky a obchodníky po celém světě. Není div -, ten, komu se podaří správně odhadnout vývoj ceny tohoto indexu, má možnost svůj úsudek velmi slušně zpeněžit.

Přestože jsou však předpovědi podobného typu velice populární a zájem o ně pravděpodobně nikdy neopadne, platí také to, že odhady výkonnosti finančních trhů jsou velice záludná záležitost, na které si vylámali zuby mnozí renomovaní ekonomové. V tomto článku si vysvětlíme, proč jsou tyto předpovědi obtížné a jaké úspěšnosti dosahují. Rozebereme aktuální stav německé ekonomiky a ukážeme si, které firmy jsou aktuálně hlavním tahounem německého DAXu. V závěru článku pak veškerá data sesumírujeme a na základě nich se pokusíme sami předpovědět možné scénáře vývoje indexu DAX v následujících 6 měsících.

Tento článek obsahuje velmi cenné informace zejména pro swingové obchodníky, kteří se snaží u akciových indexů profitovat na delších časových rámcích potažmo dlouhodobějších trendech. Pokud byste se chtěli naučit obchodovat akciové indexy tímto způsobem, doporučujeme stáhnout náš ebook - jak obchodovat akciové indexy.

Jaká je úspěšnost dlouhodobých tržních předpovědí?

V knize Jak se zbavit strachu od známého kouče Mariana Jelínka a Jiřího Kuchaře je uvedeno, že jasnovidka Shakuntala Devi dokázala v roce 1982 na MIT uhodnout třiadvacátou odmocninu z dvousetmístného čísla rychleji než počítač IBM. Na otázku, jak to dokázala uvedla, že to číslo existuje někde ve vesmíru a že ho tedy jen opsala.

Tím pádem by také neměl být problém si ve vesmíru přečíst, kde bude trh DAX za půl roku, je to tam přece někde napsáno, ne? Jenže studie o tom, jak zvládají jasnovidci svými mimosmyslovými schopnostmi předvídat hodnoty z finančních trhů bohužel nejsou. Zato máme k dispozici studie, které prokazují obtížnost takového úkolu v případech, kdy se jich chopí edukovaní analytici.

Tak například CXO Advisory Group, která zkoumala vzorek 6 584 předpovědí výkonnosti amerického akciového trhu za období od roku 2005–2012 od 68 expertů, učinila závěr, že průměrná přesnost předpovědí finančních analytiků byla pouze 47 %, což znamená, že se mýlili více než polovinu času. To znamená, že hod mincí by byl o něco lepší alternativou.

Podobné závěry nabídla studie Philipa Tetlocka, profesora na University of Pennsylvania, která ukázala, že experti se v předpovědích ve svých oborech často neliší od náhodného tipování.

Finanční trhy jsou zkrátka komplexní systémy, na kterých působí mnoho faktorů – makroekonomické, technické, psychologické, geopolitické atd. Tyto faktory jsou přitom často vůči sobě v protichůdných pozicích. Takže se nabízí otázka: má snaha o předpovídání vývoje smysl? Ano i ne, záleží na perspektivě. Protože obecně platí, že důležitá je cesta, nikoli cíl, dospěli jsme k závěru, že navzdory obtížím může být užitečné se o expertní odhad vývoje indexu DAX pokusit. A to také uděláme!

Současná situace na indexu DAX (Srpen 2024)

Podívejme se na dlouhodobý vývoj indexu DAX, který vidíme na měsíčním grafu.

_{Index DAX na měsíčním grafu}

Vidíme, že primární trend indexu je rostoucí, protože vznikají vyšší high a vyšší low. V rámci rostoucího trendu pak vznikají pullbacky – korekce, ve kterých je výhodné index kupovat. Rezistence je poslední all-time high, které je na hodnotě 18 931. Silný support je kolem hodnoty 16 000.

Vývoj německé ekonomiky a možná rizika

Podle posledních údajů německá ekonomika ve druhém čtvrtletí 2024 nečekaně klesla o 0,1 %, což je oproti růstu o 0,2 % v prvních třech měsících roku a oproti prognózám o 0,1 %. Došlo zejména k poklesu investic do zařízení a budov, neboť průmyslový sektor je nadále zvláště zatížen vysokými úrokovými sazbami. Ty by se ale měly začít pomalu snižovat.

V meziročním srovnání se ekonomika rovněž snížila o 0,1 % po sestupně revidovaném poklesu o 0,1 % v předchozím období a znamenala již páté čtvrtletí bez růstu v řadě.

Inflace se výraznila zmírnila a v letošním roce by měla dosáhnout 2,2 % a v roce 2025 1,9 %. Trh práce zůstává relativně silný, problémem je ale rostoucí nezaměstnanost, která aktuálně dosahuje 6 %. V roce 2025 klesne jen mírně na 5,8 %.

Evropská komise očekává, že celkově německá ekonomika v roce 2024 vzroste o 0,1 % a odrazí se od 0,3% poklesu v roce 2023, neboť domácí poptávka by měla pomalu růst a také se postupně zvyšuje vývoz. Na druhou stranu se předpokládá, že investice zůstanou hluboko pod úrovní před pandemií a to zejména díky současným vysokým nákladům na financování.

 

Hlavní hrozby pro německou ekonomiku

Rizikem pro německou ekonomiku je zranitelnost vůči globální poptávce a zejména slabší růst v Číně negativně ovlivňuje export. Překážkou zůstává i hrozba recese v USA. Přesto, že tyto obavy se v posledních několika dnech výrazně snížily a někteří ekonomové předpokládají “jemnější než jemný soft landing”, tak hrozba recese není stále zažehnána.

Rovněž obchodní válka mezi Čínou a USA nebo pokračující válka na Ukrajině negativně ovlivňují ekonomický růst.

Vliv na mezinárodní trhy budou také mít americké prezidentské volby. Pokud by byl zvolen Donald Trump, který hrozí zavedením plošných tarifů pro všechny, byl by to pro DAX negativní signál.

Pro investory je klíčové sledovat tyto události, protože jakékoli zvýšení geopolitického napětí může vést k výkyvům v hodnotě DAXu.

Kromě uvedených makroekonomických událostí budou hodnotu indexu ovlivňovat další vlivy, například sezónnost v podobě Santa Claus rally a lednového efektu, které by víceméně měly index podpořit v růstu. Ke konci února 2025 již budou také známy výsledky některých firem za celý uplynulý rok.

 

Sledovat největší společnosti indexu DAX se vyplatí

Protože DAX je index, který je počítán podle tržní kapitalizace jednotlivých firem, rozhodující vliv budou mít největší hráči, kam patří SAP, Siemens nebo Deutsche Telekom, které zatím mají velice dobrou výkonnost.

Tak například poslední čtvrtletní výsledky SAP překonaly očekávání a tržby v meziročním srovnání rostly o 9,7 %. Zlepšila se i hrubá marže a silný růst byl zaznamenán v oblasti provozního zisku, který meziročně stoupl o 34,6 %.

_{Výsledky společnosti SAP}

Pozitivní informací je také oznámení společnosti SAP o růstu objemu objednávek v oblasti cloudu. Tím se společnost odlišuje od některých svých konkurentů, kteří naopak zaznamenali zmírnění poptávky.

_{Akcie SAP na měsíčním grafu}

Skvělé výsledky se odráží také v růstu akcie, která vytváří nová high. Průměrná cílová cena v následujících 12 měsících je podle investing.com na 209 euro.

Dobré výsledky oznámil i Siemens. Tržby sice v meziročním srovnání zůstaly na stejné úrovni, výrazně se však zlepšil provozní zisk, který vzrostl o 14,1 %.

_{Výsledky společnosti Siemens}

Společnost Siemens překonala odhady čtvrtletního zisku díky poptávce po infrastruktuře pro výrobu elektřiny a výrobním softwaru. Společnost ale zároveň varovala, že někteří zákazníci váhají s investicemi kvůli nejistotě ohledně nákladů na úvěry. Německý výrobce vlaků a továrních zařízení zachoval svůj výhled pro celý finanční rok a uvedl, že vlna nových zákazníků pro jeho software pro výrobu mikročipů a navrhování produktů byla jednorázovým impulsem v tomto čtvrtletí.

_{Akcie Siemens na měsíčním grafu}

Podle grafu vidíme, že solidní výkonnost se odráží na ceně akcie, která se pohybuje v rostoucím trendu. V posledním měsíci vznikl menší pullback po zprávě o smíšeném výhledu v digitálním segmentu. Analytici předpovídají cenu 197 eur v horizontu 12 měsíců.

Pozitivní vývoj je také u Deutsche Telekom, u které tržby stouply meziročně o 4,3 % a provozní zisk rostl o 15,8 %.

_{Výsledky Deutsche Telekom}

Společnost očekává, že její upravený zisk EBITDA dosáhne přibližně 41,1 miliardy eur.

Vzhledem k těmto dobrým výsledkům společnost oznámila plány na zvýšení dividendy na 77 eurocentů na akcii, což je nárůst oproti loňské dividendě ve výši 70 eurocentů na akcii, spolu s odkupem akcií v objemu až 2 miliardy eur stanoveným na rok 2024.

_{Akcie Deutsche Telekom na týdenním grafu}

Z grafu vidíme, že také tato akcie je v jasném rostoucím trendu. Analytici předpovídají v horizontu 12 měsíců cenu 27,8 euro, což znamená růstový potenciál kolem 11 %.

Možné scénáře budoucího vývoje akciového indexu DAX

Pokud jde o hodnotu indexu k 28. 2. 2025, vidíme tři možné scénáře:

1. Nové all-time high (pravděpodobnost 50 %)
   Pokud se globální ekonomika zotaví, Donald Trump se nestane americkým prezidentem, nedojde k další eskalaci obchodní války s Čínou a ECB sníží úrokové sazby, DAX by mohl zaznamenat silný růst. V tomto scénáři by mohl DAX dosáhnout nových historických maxim a přesáhnout hodnotu 19 000 bodů. Podle našeho názoru je toto nejpravděpodobnější scénář.

2. Neutrální scénář (pravděpodobnost 30 %)
   Pokud nedojde k žádným výrazným změnám v globální ekonomice a firemní výsledky budou smíšené, může DAX zůstat relativně stabilní. Investoři by mohli vidět mírný růst nebo stagnaci, což by vedlo k relativně klidnému trhu bez výrazných výkyvů.

3. Pesimistický scénář – pokles DAX o více než 10 % (pravděpodobnost 20 %)
   Pokud se globální ekonomika dostane do recese, geopolitické napětí se zvýší, Trump bude zvolen prezidentem, DAX by mohl výrazně klesnout. Přijít samozřejmě může i nějaká černá labuť – tedy nová, nečekaná zásadní událost. V tomto případě by investoři měli být připraveni na volatilitu a možnost, že index za půl roku bude výrazně pod současnými úrovněmi. Klesnout by pak mohl až k hodnotě 16 000, kde je oblast silného supportu.

Závěr

Předpovídat, kde bude index DAX za půl roku, je náročný úkol, který závisí na mnoha proměnných. Tímto článkem jsme chtěli ukázat na obtíže, které předpovídání budoucí hodnoty indexu provází a sami jsme zvědavi, jestli se náš odhad nového all-time high jakožto nejpravděpodobnějšího scénáře, naplní.

Dlouhodobí investoři by každopádně měli být připraveni na různé scénáře a aktivně sledovat vývoj na trzích. To se jim může bohatě vyplatit, pokud dojde k příležitosti koupit akcie za levnou cenu. Obchodníkům by se zase mohla hodit swingová strategie, která dokáže dlouhodobé trendy obratně obchodovat. Přesně takovou najdete v našem ebooku.