Když se trhy otřásají. Jak obchodovat nervozitu pomocí akciových indexů?

Od půlky července do prvního srpnového týdne 2024 zavládla na amerických indexech obrovská nervozita. Tu způsobily obavy o stav americké ekonomiky a zejména trh práce. Jedna banka za druhou se předháněly ve zvyšování pravděpodobnosti recese v USA. Investoři hojně opouštěli velké technologické společnosti, které jsou klíčové pro indexy S&P 500 a Nasdaq.

V posledních dnech se sice situace uklidnila, nervozity však může být do konce roku na trhu více než dost. Pokud tak nechcete jen smutně sledovat své investiční portfolio, ale raději byste zkusili nastále situace využít, tak je tento článek právě pro vás!

Co způsobilo výprodeje velkých technologických společností v USA?

Za nedávným výprodejem velkých technologických společností v USA stojí hned několik faktorů. Tím primárním jsou zejména obavy o stav americké ekonomiky. Data průmyslového PMI byla nejslabší od minulého června a nezaměstnanost pak nečekaně vystoupala na 4,3 %. Trh práce je tak v USA nejslabší od konce roku 2021. Mírné oslabení trhu práce sice bylo cílem americké centrální banky v boji s inflací, nyní se však zdá, že se Fedu vymkla situace z rukou.

Investoři se tak obávají o nástup recese v USA a na zářijovém zasedání Fedu dokonce predikují snížení sazeb o 50 bazických bodů, tedy dvojnásobek původních předpokladů. Takový krok by asi trhy znervóznil ještě více, jelikož by víceméně potvrdil, že se Fedu vymkla situace z rukou. Do konce roku pak trh trh očekává 3 až 4 snížení úrokových sazeb. Aktuální pravděpodobnosti na nastavení měnové politiky v USA na posledním letošním zasedání Fedu pak naleznete na grafu níže.
 

_{Pravděpodobnosti nastavení měnové politiky v USA na posledním letošním zasedání Fedu, zdroj: CME}

Ať žijí small caps!

Takto můžeme nazvat situaci z druhé půlky července. Jedním z faktorů, díky kterému padaly velké indexy, totiž byla patrná rotace investorů z technologických obrů do menších společností, tzv. small caps. Ty totiž v posledních letech výrazně zaostávaly vzhledem k velké citlivosti na ekonomický cyklus. Menší společnosti jsou velmi citlivé na úrokové sazby a jejich agresivní zvyšování v USA jim příliš nepřálo. Aktuálně však v USA roste přesvědčení, že v září začne Fed snižovat úrokové sazby a do konce roku se dočkáme ještě několika dalších snížení. Pád sazeb pak může být v příštím roce poměrně svižný, což bude vodou na mlýn menších společností. Těm by se tak mělo začít opět dařit, čehož si všímají i manažeři velkých investičních fondů. Ti tak v boji o co nejvyšší výnos opouštějí předražené technologické tituly a vrhají se do small caps. Ty jsou ve srovnání s technologiemi stále výrazně podhodnocené.

Zajímavé srovnání nabízí index Russell 2000, kde se soustředí americké společnosti s menší a střední kapitalizací. Za posledních 5 let tento index vzrostl jen o 47 %, index technologických gigantů Nasdaq 100 oproti tomu přidal 160 %. Zatímco indexy Nasdaq nebo S&P 500 letos stanovily historická maxima již několikrát, tak index Russell 2000 se stále pohybuje přes 10 % pod historickým maximem z roku 2021. Podhodnocení menších společností si tak ve velkém všímají investoři a jejich rotace z posledních týdnů je neuvěřitelná. Ještě na začátku července byl výkon indexu Russell 2000 od začátku roku kolem 0, ke konci měsíce to již bylo přes 11 %. Tato rotace nemusí být zdaleka u konce, v druhé půlce roku se tak může dařit menším společnostem více než těm velkým. Tento trend může trvat i delší dobu.
 

_{Vývoj indexů S&P 500 a Russell 2000 od začátku roku do konce července. Zdroj: Reuters}

Velké technologické společnost investory doslova namlsaly a nyní jsou samy obětí svého úspěchu. Očekávání jsou naprosto oprovská a ani relativně pozitivní čísla někdy nestačí. Například společnost Alphabet oznámila velmi dobrá čísla, náladu investorů však zkazily nižší než očekáváné tržby z reklam na YouTube.

Hospodářské výsledky společnost zveřejnila 23. 7. 2024 Od té doby její akcie odepsaly přes 10 %, což je znázorněno na grafu níže. Podobnou situaci jsme viděli i u Microsoft - většina čísel se dá označit za famózní, růst tržeb cloudové sekce Azure však mírně zaostal za očekáváním. Obě mega společnosti pak po výsledcích čekal velký výplach. Korekce těchto společností s sebou mnohdy vezme celý trh.
 

_{Vývoj akcií Alphabet na H4 grafu. Zdroj: MT4}