Léky na hubnutí: Investiční příležitost dekády?

Vývoj léku na obezitu skutečně můžeme přirovnat k šílenství kolem AI, které letos vyhnalo kapitalizace velkých technologických společností. Lék na obezitu je však něco mnohem hmatatelnějšího a těžko se dá označit za bublinu. Dle průzkumů mělo v roce 2020 přibližně 38 % obyvatel ve věku nad 5 let lehkou nadváhu nebo byli obézní. Tato čísla se budou jen zhoršovat. Nejedná se tak o "one hit wonder" jako u vakcíny koronavirus, která pomohla několika společnostem na historická maxima, aby pár let poté opět spadly na úrovně z roku 2019.

Trh s léky na obezitu může mít dle odhadů do konce dekády objem i kolem 50 miliard dolarů, některé investiční banky dokonce předpovídají dvojnásobnou úroveň. Z toho budou těžit zejména dvě společnosti - Eli Lilly by z toho mohl generovat na tržbách přibližně polovinu, ta druhá by připadla Novo Nordisk. Zmíněné odhady navíc mohou být ještě relativně obezřetné. Přitom za celý rok 2022 měla společnost Eli Lilly celkové tržby "jen" 28,5 miliard dolarů. Novo Nordisk se mezitím stal nejcennější společností na evropském trhu. Obě společnosti sice nyní mohou působit draze, za pár let však mohou být mnohem výše.
 

_{Predikce vývoje objemu trhu léků na obezitu dle Morgan Stanley. Objem trhu by mohl na konci dekády dle banky dosáhnout na 77 miliard dolarů.}

Ujel již vlak? Jsou nyní akcie předražené?

Na první pohled mohou akcie Novo Nordisk a Eli Lilly působit nadhodnoceně. Hodnota společnosti Eli Lilly letos vzrostla o téměř 65 %, hlavní americký akciový index S&P 500 přitom "jen" o 15 %. U Novo Nordisk je to letos zatím nárůst hodnoty o 50 %, širší evropský akciový index Euro Stoxx 600 přitom letos vzrostl jen o necelých 8 %. Obě společnosti za sebou tak mají díky vývojí léků na obezitu skvělý rok a současná rally v lecčem připomíná šílenství kolem umělé inteligence.

Na mírné nadhodnocení ukazuje poměr P/E, tedy ceny akcie a zisku na akcii. Zde sice neexistuje žádná ideální hodnota, číslo kolem 20 je však vnímáno investory jako dobré. Existují však i společnosti, které dlouhodobě operují s výrazně vyšším P/E, zejména z technologického sektoru - například Tesla a Nvidia. U farmaceutických společností by mělo být P/E ratio někde kolem 20 až 40. Novo Nordisk má aktuálně tento poměr téměř 42, Eli Lilly pak dokonce přes 100. Z tohoto pohledu tak mohou obě společnosti působit nadhodnoceně. Naopak příliš nízké P/E nevzbuzuje příliš velkou důvěru, například u Pfizeru bylo před výsledky za minulý kvartál pod 10.
 

_{Akcie Novo Nordisk, zdroj: Google}

Dívat se však pouze na P/E nestačí, investoři mají rádi růst a dokáží ho patřičně ocenit. Právě růst zisků a tržeb nyní obě zmíněné společnosti nabízejí. Lék na obezitu je navíc doslova modlou investorů - řeší totiž palčivý problém lidstva.
 

_{Akcie Eli Lilly, zdroj: Google}

Využijte aktuální příležitosti kolem léků na obezitu

Proč se nedaří Pfizeru? Je čas na nákup?

Investoři milují růst a ten nyní Pfizer bohužel nenabízí. Pro Pfizer byl zlatým dolem koronavirus a vakcíny na něj. Na koronavirus však svět postupně zapomíná a do zapomnění padají i akcie Pfizer. Od začátku roku odepsaly téměř 40 % na své hodnotě. Aktuálně je Pfizer blízko minima za více než 3 roky. Vývoj daných akcií působí trochu nefér, jsou na stejné hodnotě jako před koronavirem, Pfizer je však jinou společností.

Tržby za rok 2022 byly prakticky dvojnásobné ve srovnání s rokem 2019. U zisku platí to stejné. Pfizer tak má velké prostředky na vývoj nových léků, rozhodně tedy není "one trick pony". Akcie může být atraktivní pro dlouhodobé investory i díky zajímavé dividendě, výnos je aktuálně přes 5 % ročně. Koronavirus navíc stále nekončí, Pfizer nedávno uzavřel smlouvu s americkou vládou na dodávky dalších vakcín.

_{Akcie Pfizer na W1 grafu, MT4}

Pro opětovné nadchnutí investorů však Pfizer bude potřebovat nějakou novinku. Zatím se mu příliš nedaří. I Pfizer se účastní závodu o lék na obezitu a jeho testování bylo poměrně úspěšné - lidé hubli rychleji než u konkurenčního léku od Novo Nordisk, lék však ukázal ve vývoji na případné poškození jater, Pfizer je zde tak ve velké nevýhodě proti Eli Lilly a Novo Nordisk. V rukávu má společnost sice několik dalších slibných projektů - léky však napřed musí projít americkou FDA.

Akcie také srazila očekávání samotné společnosti, která revidovala zisk i tržby výrazným způsobem směrem níže. Pro tento rok by se měl zisk meziročně propadnout až o 75 % a tržby o více než 40 %. Minulý kvartál dokonce společnost skončila ve ztrátě. Vzhledem k tomu nyní Pfizer jako buy i přes atraktivní kapitalizaci a dividendu označit nemůžeme. I přesto však akcie společnosti Pfizer patřily mezi Top 3 akcie v říjnu 2023 obchodované našimi klienty, zejména kvůli jejich shortovacímu potenciálu.

Spekulace proti fast-foodům a sladkostem?

Růst popularity léků na hubnutí může mít v delším období významný dopad na společnosti, které produkují sladkosti, slazené nápoje a fast food. Lidé budou více sledovat příjem kalorií a mnohdy si odpustí sladkosti a fast food. To začínají vnímat i investoři, akcie Coca Cola (- 9 %), PepsiCo (- 7 %), Hersheys (- 17 %) a McDonald's (+ 1 %) letos výrazně zaostávají za celým trhem. Do jisté míry to lze přisoudit i celkové náladě na trzích, vysoké úrokové sazby v USA dříve nebo později donutí spotřebitele utáhnout si opasky.

_{Akcie Coca-Cola Company na D1 grafu, MT4}

Po rozšíření léku na obezitu mohou tyty akcie zaostávat za trhem dále. Zmíněné společnosti navíc nemají moc prostoru na expanze či diverzifikace portfolií. Tržby sice mohou zvyšovat díky povedeným marketingovým kampaním, v dostatečně dlouhém období však mohou být jedněmi z největších obětí léku na obezitu. Ta je dlouhodobě obrovským problémem zejména v USA, kde zmíněné společnosti generují velkou část tržeb. Letošní výprodeje tak mohou být jen začátek. Léky na obezitu tak mohou být jednou z největších investičních příležitostí této dekády - ať už spekulace na akcie jejich výrobců, nebo proti společnostem, které produkují sladkosti a fast food jídlo.

Přečtěte si také