Na trzích převládá negativní sentiment v reakci na evropské a americké ekonomické údaje

Co způsobilo aktuální negativní sentiment na trzích

Ačkoliv byly trhy počátkem tohoto týdne klidné kvůli svátku Labor Day, který v USA připadá na 4. září, po obnovení činnosti trhy přešly do negativního sentimentu. Ten byl způsoben zejména ekonomickými ukazateli z USA a Evropy.
 
Hodnoty indexů nákupních manažerů (PMI) z Německa, Francie a Španělska totiž naznačují pokles ekonomické aktivity. Ta je v Německu částečně způsobená vysokými cenami energií a dlouhodobě může být poškozena ekonomickou transformací na cestě za energetickou udržitelností. Vysoké náklady spojené s těmito zdroji energie spolu s cílem Německa stát se do roku 2045 uhlíkově neutrálním negativně ovlivnily průmyslovou výrobu v zemi. Za hrozbu pro konkurenceschopnost Německa v automobilovém průmyslu je považován také potenciální nárůst čínské výroby automobilů. Jak Petr tak Jarda se během živého vysílání shodli, že toto dění může vést k vzestupu pravicových stran v Německu.
 
Na druhé straně Atlantiku došlo ke zveřejnění dat z amerického trhu práce, který měly na trhy poměrně povzbudivý efekt. Hlavní zprávou totiž byl nižší než očekávaný počet volných míst, který poukázal na ochlazení trhu práce. Vzhledem k tomu, že silný trh práce má proinflační tendence, bylo jeho mírné ochlazení (8,8 miliónů volných míst namísto očekávaných 9,5 milionů) pro trhy známkou slábnoucích inflačních tlaků. A na ochlazení trhu práce poukázala i další data jako non-farm payrolls, či celková míra nezaměstnanosti, který se zvýšila na 3,8 %.
 

Důsledky pro trh

Negativní nálada na trzích v EU vyvolaná neuspokojivými ekonomickými údaji vyústila v pochybnosti o možném zvýšení úrokových sazeb ECB na nadcházejícím zářijovém zasedání. K nejistotě dále přispěly komentáře Christophera Wallera, člena FED s hlasovacím právem, který naznačil, že Fed by nemusel provést žádné úpravy své měnové politiky. Tyto faktory vedly k poklesu směnného kurzu eura vůči dolaru a růstu dolarového indexu.

 

Úrokové sazby a inflace

Zatímco FED v nejbližší době úrokové sazby nezvýší (viz také zmíněný komentář Christophera Wallera), výhled ECB vypadá trochu jinak. Na zářijovém zasedání ECB se sice očekává zachování úrokových sazeb na stávající hodnotě, šance na hike do konce roku je však pravděpodobnější u ECB než u FEDu.
 
Ačkoliv dosavadní snižování úrokových sazeb má pozitivní důsledky na inflaci, tato snížení mohou být zohledněna v tržních očekávání dříve, než k nim dojde. O to složitější je to v eurozóně, kdy má ECB povinnost dohlížet na měnovou a cenovou stabilitu a zohledňovat u toho rozdílné ekonomické regiony a jejich výsledky. Například Německo a Francie podle nedávno zveřejněných údajích o inflaci překonaly očekávání a na případné protiinflační kroky ECB by tak ohly reagovat zcela jinak, než zbytek eurozóny.
 

Co to znamená podle analytiků největších světových bank?

 

• JP Morgan nevěří, že USA upadnou do recese. FED podle nich může vyhlásit výhru nad inflací. Klíčové je nyní neutáhnout sazby až příliš.
• Goldman Sachs snižuje pravděpodobnost recese na 15 %.
• Citigroup očekává recesi v první polovině příštího roku, ač tomu data zatím nenasvědčují. Banka se opírá o historii - pokaždé, když se tak agresivně zvyšovaly sazby, tak příšla recese.

Co tento týden sledovat v Číně?

V rámci včerejšího vysílání Fundamentů se Petr s Jardou podívali také na ukazatele z čínské ekonomiky. Smíšený vývoj se týkal indexu nákupních manažerů (PMI). Zatímco ve výrobě byla zveřejněná data pozitivní, služby mírně zaostaly. Podle obou však budou klíčová data o importu a exportu. Ta budou zveřejněna později tento týden ve čtvrtek v 5 hodin ráno našeho času. Předchozí poklesy těchto údajů vedly k výrazným výprodejům, a proto se je vyplatí sledovat. Výrazně také oslabuje čínská měna, na páru s dolarem je poblíž několikaletých maxim. Slabý yuan sice podporuje exportéry a inflaci, hrozí však další odliv zahraničního kapitálu z Číny.