Očekává Warren Buffett začátek krize?

Na konci roku 2024 měla Berkshire Hathaway k dispozici rekordních 334 miliard dolarů v hotovosti a hotovostních ekvivalentech. To je nejvyšší částka, jakou kdy společnost držela, a zároveň výrazný nárůst oproti předchozím letům. V roce 2023 činily rezervy „pouhých“ 168 miliard. Obrovský nárůst hotovosti na účtech Berkshire Hathaway je na grafu níže. Tento trend ukazuje na jasnou strategii: Buffett nevidí na trhu dostatek atraktivních příležitostí k nákupu.

Historicky mnohdy platilo, že pokud Buffett akcie prodával a hromadil hotovost, následovala turbulence na trhu. Nabízí se tedy otázka, zda hrozí tentokrát něco podobného?

_{Objem hotovosti na účtech Berkshire Hathaway v mld.}

Proč sledovat Buffettovy kroky?

Buffettovy investiční tahy jsou bedlivě sledovány investory po celém světě. A to nejen kvůli jeho pověsti „Věštce z Omahy“, ale také proto, že se opakovaně ukázalo, že jeho strategie předznamenávají širší ekonomické trendy. Jeho tradiční výroční dopis akcionářům Berkshire Hathaway se stal již legendou a také studijním materiálem pro mnoho následovatelů této ikony světového investování. Jeho současný postoj k trhu je extrémně opatrný - vyprodává akcie, omezuje zpětné odkupy vlastních akcií a čeká s obrovským objemem hotovosti na „lepší“ příležitosti. Pokud někdo jako Buffett, který obvykle rád investuje dlouhodobě a nevěří v tržní časování, najednou raději drží hotovost, může to být varovný signál pro ostatní investory.

Proč Buffett prodává akcie?

V posledním roce Buffett prodal akcie v čisté hodnotě 134 miliard dolarů. Mezi významné odprodeje patřily například podíly v Apple, Bank of America nebo Chevron. Ačkoliv stále drží velkou část svého portfolia v akciích, tato masivní redukce naznačuje, že se mu současná ocenění nezdají atraktivní.

Buffett tradičně věří v hodnotové investování - nakupuje podhodnocené firmy, které mají dlouhodobý růstový potenciál. Současné tržní ceny Buffetovi ale zřejmě připadají přemrštěné. To však neznamená, že byste ihned měli začít spekulovat na short těchto společností. Velká část z nich je stále páteří Buffettova portfolia. Pouze se snížila jeho expozice.
 

_{Nákupy a prodeje akcií Berkshire Hathaway, zdroj: Businessinsider}

Jedním z dalších signálů Buffettovy opatrnosti je fakt, že Berkshire Hathaway výrazně omezila zpětné odkupy vlastních akcií. Buffettovi tak zkrátka aktuálně nevoní ani jeho vlastní akcie. Tento krok je poměrně překvapivý - při tak vysokém objemu hotovosti by další odkupy dávaly smysl a ještě více by podpořily důvěru investorů v akcie Berkshire Hathaway. V minulých letech tyto odkupy tvořily významnou část kapitálové alokace společnosti.

Je ale potřeba říci, že investorům absence odkupu vlastních akcií či velká zásoba hotovosti nevadí, spíše naopak. Akcie Berkshire Hathaway za první dva měsíce roku 2025 posílily o 14 % - vysoce tak překonávají trh. Investoři tak věří, že se Warren Buffett buď brzy vydá na nákupy “ve slevách”, nebo se pojišťuje před případným krachem trhu.
 

_{Akcie Berkshire Hathaway na D1 grafu, zdroj: MT4}

Jak to bylo v historii?

Buffettovy kroky v minulosti několikrát předznamenaly velké tržní pohyby. Podívejme se na několik příkladů:
 

Finanční krize 2007-2009

Před krachem Lehman Brothers držela Berkshire Hathaway vysoké hotovostní rezervy a Buffett investoval až ve chvíli, kdy byly trhy na dně. Například v roce 2008 investoval 5 miliard dolarů do Goldman Sachs s velmi výhodnými podmínkami. Americké banky se následně staly důležitou složkou jeho portfolia.
 

Dot-com bublina 2000

Buffett se během technologického boomu na konci 90. let odmítl zapojit do nákupního šílenství a místo toho držel vysoký podíl hotovosti. Když trh v roce 2000 prudce spadl, měl dostatek prostředků k výhodným investicím.
 

Covidový krach 2020

V březnu 2020, kdy se akcie propadly kvůli pandemii, Buffett do trhu téměř nezasáhl. Na rozdíl od minulých krizí tentokrát vyčkával déle a do velkých nákupů se nepustil, což naznačovalo jeho skepsi ohledně rychlého ekonomického oživení.

Blíží se tedy krize?

To, že Buffett drží rekordní objem hotovosti, ještě nutně neznamená, že přijde krize. Může to ale znamenat, že současné tržní ocenění mu připadá příliš vysoké a čeká na lepší příležitosti. Je potřeba dodat, že kolem rekordní hotovosti Buffett “chodí jako kolem horké kaše” - tento fakt příliš na výročním setkání akcionářů Berkshire Hathaway nekomentoval. Je ale také možné, že Buffett vidí rizika, která většina investorů zatím nebere v potaz - například zpomalení realitního sektoru a vysoký dluh na kreditních kartách.

K tomu na trhu máme i známá rizika - nevyzpytatelná politika Donalda Trumpa, geopolitické napětí a odolná inflace v USA. Pokud se tak v budoucnu objeví velké výprodeje a tento legendární investor začne nakupovat, může to být signál, že trh konečně nabízí skutečné hodnotové příležitosti. Do té doby ale Buffet zůstává v defenzivě - a to by mělo být varování pro všechny ostatní.