Velký forexový výhled: Přinese Trump další vlnu inflace?

Příchod další inflační vlny není pouhým strašením ekonomických analytiků. V kontextu zvolení D. Trumpa prezidentem USA je totiž naprosto reálné. Příčinou jsou v tomto ohledu mnohá protekcionistická opatření, která v pořadí 47. zvolený prezident USA chystá. V zavedení cel navíc Trumpovi nic nebrání - na své straně bude mít jak senát, tak i sněmovnu reprezentantů.

Intenzita a načasování inflačních tlaků bude záviset na konkrétní implementaci politik. Protekcionistická opatření, jako jsou vyšší cla na dovoz, by zvýšila ceny zahraničního zboží, což by mohlo vést k růstu inflace. Trump již oznámil, že první den v oválné pracovně zavede cla 25 % na dovoz z Mexika, Kanady a 10% clo navíc na dovoz z Číny. Zmíněné země jsou jasně největšími exportéry do USA. Cla na Evropu mohou dále následovat. To může ve výsledku vést k vyšší inflaci v USA a potažmo silnějšímu americkému dolaru.

Kdy Američané pocítí první dopad Trumpových politik?

Američané si jednoduše neodpustí nákupy evropského zboží jako například aut nebo luxusních produktů. To pro ně bude dražší. Stejně tak i čínské zboží bude i přes pravděpodobná cla ve výši 60 % (+ ohlášených 10 %) stále výhodné a oblíbené. Protekcionistická opatření navíc mohou dovolit americkým společnostem mírně zdražit vzhledem k omezenější konkurenci. Tyto inflační efekty by se mohly projevit postupně během 12–24 měsíců, kdyby došlo k zavádění zásadních ekonomických změn.

Otazník pak visí nad deportační vlnou, kterou by mohl Donald Trump rozpoutat. Mnoho ilegálních přistěhovalců zastává práce ve službách nebo stavebnictví. Nedostatek levné pracovní síly může prodražit i tyto segmenty. Zde se ale jedná o dlouhodobější faktor. Vyšší inflace může znamenat silnější dolar a vyšší výnosy dluhopisů. Takové prostředí nemusí být pozitivní pro zlato.

_{Výnos 10letého US bondu, zdroj: Investing}

Zjevný růst inflačních očekávání na amerických státních dluhopisech

Nárůst inflačnícho očekávání v USA jasně reflektuje vývoj amerických státních dluhopisů. S tím, jak rostly šance Donalda Trumpa na zvolení prezidentem USA, jasně rostly i výnosy u 10letých dluhopisů. Od začátku října výnos dluhopisů vzrostl z úrovně 3,73 % na současných 4,25 %. To i přes snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů na začátku listopadu. Dluhopisy tak jasně reflektují obavy z vyšší inflace a také fiskální náročnosti politiky Donalda Trumpa. Státní dluh by v příštích 10 letech mohl v USA vzrůst o 7,5 bilionů dolarů (u Kamaly Harris se očekávala ani ne polovina).

Nejvíce peněz z tohoto pohledu "sežere" další snížení daní a zachování daňových škrtů z roku 2017. Lidé a korporace tak jednoduše budou mít více peněz na utrácení, což samo o sobě může tlačit inflaci výše. Obavy z vyšší inflace jsou patrné i na českých bondech. Od začátku října výnos 10letého dluhopisu vzrostl z 3,6 % na 3,9 %. Opět i přes snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů.

_{Výnos 10letého CZ bondu, zdroj: Investing}

Jaký bude přenos této vlny do ČR? Oči upírejme k Německu

Přenos inflačních tlaků z USA do Česka by byl nepřímý, avšak mohl by ovlivnit českou ekonomiku skrze oslabení globálních obchodních řetězců, dražších komodit a slabší koruny. Pokud by Trumpova cla zasáhla evropské exportéry, například Německo, oslabilo by to poptávku po českém zboží, což by mohlo zpomalit růst české ekonomiky díky nižší poptávce po zboží. V takovém případě můžeme očekávat i slabší českou korunu. Ta by tak prodražila veškeré dovážené zboží. Zároveň by oslabení koruny vůči dolaru mohlo zdražit dovážené komodity včetně ropy. Pohonné hmoty by tak mohly být za Trumpa dražší, což by mohlo mít postupně efekt i na inflaci ostatního zboží a služeb. ČNB by na tento vývoj pravděpodobně reagovala zpřísněním měnové politiky, což by zvýšilo úrokové sazby (nebo zpomalilo jejich snižování) a mohlo zpomalit domácí investice a ekonomiku.

_{Měnový pár USDCZK na D1 grafu, zdroj: MT4}

Dopad politiky D. Trumpa na českou korunu jako lákavá obchodní příležitost

Nástupu známého "tarfimana" Donalda Trumpa do oválné pracovny se tak mohou obávat i obyvatelé ČR. Za Trumpa totiž hrozí slabší koruna a dost možná i další inflační vlna. V případě zavedení cel na zboží z Evropy totiž může česká koruna dost trpět. Trump i jeho ministr financí jsou zastánci silnějšího dolaru, toho mohou dosáhnout pomocí celních opatření.

Zavedená cla by mohla tlačit euro i korunu do slabších úrovní. To je jednoduše dáno tím, že při clech se dané zboží stává pro kupující méně atraktivní. Ti tak mohou poptávat méně dané měny - v tomto případě eura. Měnový pár USD/EUR se může v příštím roce dostat i na úroveň parity. Na páru USDCZK může v příštím roce dojít k dalšímu oslabení na úrovně kolem 25,50 CZK/USD. Na páru EURCZK pak úrovně kolem 25,50.