Výnosy z amerických dluhopisů rostou s inflačním očekáváním

Výnosy z dluhopisů s dlouhodobou splatností jsou ve Spojených státech na nejvyšších úrovních za poslední rok a očekávání fiskálního balíčku Joe Bidena, který podpoří ekonomický růst, zároveň podpoří v růstu inflaci. Krátkodobě lze očekávat poptávku po americkém dolaru a útlum amerického trhu s bydlením.
 

30leté výnosy nad 2 %

Výnosy z třicetiletých dluhopisů poprvé od února rostly nad 2 % a jen od začátku roku vzrostly o 0,36 %. Rostoucí výnosy reflektují pokles cen amerických dluhopisů, a to ve stejnou chvíli, kdy přichází se svým stimulačním balíčkem nově zvolený prezident USA Joe Biden. O co více, nový fiskální balíček následuje injekci o velikosti 900 miliard dolarů z konce minulého roku. Spolu s očekáváním rychlejšího ekonomického oživení však začíná růst také očekávání rychlejšího růstu cen. Spolu s mohutnými monetárními stimuly totiž končí peníze převážně v soukromém sektoru, odkud se mnohem rychleji dostávají do ekonomiky.
 

Graf: Výnosy z třicetiletých dluhopisů v USA (Zdroj: FT.com)

Rostoucí inflační očekávání

Je těžké neočekávat inflaci v pozadí masivních krátkodobých stimulačních opatření. Nafouknutí cen můžeme časem vidět také ve mzdách, cen aktiv, ale také ve zboží a službách. Jádrová inflace, která nezahrnuje volatelnější složky potravin a energií v prosinci pouze stagnovala na úrovni 1,6 %, nejnovější čísla za měsíc leden budou zveřejněna tuto středu. Hlavní nástroj tržního očekávání inflace, jinak známý jako 10 letá break-even sazba, rostla dnes na 2,2 %, což je nejvíce od roku 2014.
 

Graf: Inflační očekávání (Zdroj: FT.com)

Vliv na americký dolar

Řada předních ekonomů již varovala, že fiskální stimuly mohou nastartovat inflační tlaky, které jsme za poslední desítky let neviděli s dopady na hodnotu amerického dolaru a finanční stabilitu americké ekonomiky. Nová ministryně financí Janer Yellenová krotila názory s tím, že američtí zákonodárci by se měli nyní zabývat především nastartováním trhu práce. “Strávila jsem mnoho let studováním a starostí o inflaci. Pokud se toto riziko zhmotní, máme nástroje, které se o něj postarají”, řekla Yellenová.

Krátkodobě však mohou rostoucí výnosy pomoci americkému dolaru, od kterého v letošním roce všichni očekávají navázání na rok minulý, a tedy další oslabení. Z dlouhodobějšího hlediska jde pro dolar o rostoucí riziko, které by ho mohlo oslabit na několik let. Stejně tak lze postupně očekávat útlum trhu s bydlením, který těžil právě z extrémně nízkých dlouhodobých sazeb.