Fattore 2: dollaro USA, tassi d'interesse e inflazione
Il tasso di cambio dell'oro, quotato in dollari USA per oncia troy, presenta un'evidente relazione inversa con il valore del dollaro USA. Quando il dollaro USA si indebolisce, l'oro tende ad apprezzarsi, mentre un rafforzamento del dollaro USA porta spesso a un calo del prezzo dell'oro. Questa relazione è chiaramente visibile analizzando il grafico sottostante, in cui l'oro è rappresentato nella finestra superiore e l'indice del dollaro USA in quella inferiore. Il grafico settimanale fornisce una rappresentazione visiva di questa correlazione inversa tra oro e dollaro USA.
Grafico dell'oro 2: Oro e indice USD su grafico settimanale
Dopo la decisione della Federal Reserve di tagliare i tassi d'interesse allo 0,25% nel marzo 2020 in risposta all'impatto della pandemia di Covid-19, l'oro ha registrato un notevole e robusto apprezzamento, in concomitanza con l'indebolimento del dollaro statunitense. Successivamente, l'oro è entrato in una fase di stabilità, con un andamento relativamente laterale. A questa osservazione si aggiunge il fatto che la politica monetaria allentata attuata dalla Federal Reserve ha contribuito a un rapido aumento dell'inflazione negli Stati Uniti dal 13 aprile 2021 al 13 luglio 2022.
In risposta alle crescenti pressioni inflazionistiche, la Federal Reserve è intervenuta con decisione all'inizio del 2022, aumentando rapidamente i tassi di interesse per frenare la crescita dei prezzi. I rialzi dei tassi sono iniziati il 16 marzo 2022. È interessante notare che durante le fasi iniziali del rialzo dei tassi, l'inflazione ha continuato a salire, mentre il prezzo dell'oro si è indebolito. Contemporaneamente, il dollaro USA si è apprezzato grazie all'aumento della domanda di titoli del Tesoro americano, che offrono tassi di interesse più elevati.
Il 13 luglio 2022, tuttavia, le dinamiche si sono invertite: l'inflazione ha iniziato a diminuire. Nonostante la presenza di un dollaro forte, il deprezzamento dell'oro persistette per un certo periodo. Solo nell'ottobre 2022 l'oro ha iniziato una tendenza al rafforzamento, in concomitanza con un significativo indebolimento del dollaro statunitense, mentre l'inflazione ha continuato la sua traiettoria discendente.
L'efficacia dell'oro come copertura dell'inflazione nel medio termine è limitata, per cui è essenziale concentrarsi sulle azioni della Federal Reserve e sul loro impatto sulla valuta per ottenere indicazioni preziose sulla potenziale evoluzione dei prezzi dell'oro.
Fattore 3: banche centrali
Le banche centrali svolgono un ruolo significativo nell'influenzare il prezzo dell'oro. Durante i periodi di forte crescita economica e di consistenti riserve valutarie, le banche centrali possono cercare di diminuire le proprie disponibilità in oro. Questo perché l'oro, a differenza delle obbligazioni o dei depositi, non genera alcun rendimento, esercitando una pressione al ribasso sul suo prezzo.
L'eventuale vendita da parte della Russia delle sue riserve auree per raccogliere fondi in seguito alle pressioni finanziarie potrebbe avere un impatto sul prezzo dell'oro. Secondo la Banca Mondiale, un simile scenario potrebbe far scendere il prezzo dell'oro a circa 1.400 dollari per oncia entro il 2030.
Al contrario, la comunità dei BRICS sta valutando l'introduzione di una valuta sostenuta dall'oro. Con sufficienti riserve d'oro, se i Paesi fossero costretti a pagare le materie prime in questa valuta aurea, essa potrebbe competere con il dollaro USA. Questo potrebbe potenzialmente portare a un deprezzamento del dollaro USA, facendo aumentare il prezzo dell'oro.