Najważniejsze wydarzenia rynków finansowych - trzeci kwartał 2020

1. Podział akcji Tesli i Apple doprowadził do zbyt wysokich wycen

Stany Zjednoczone doświadczyły dość emocjonalnego kwartału, mimo że w ostatnich miesiącach nadal poruszały się w jednym kierunku, będącym wypadkową dalszego poszukiwania zysków i być może zbyt dużym zaufaniem do amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Fed). Fed nie wycofał się jeszcze ze swojego zamiaru wspierania gospodarki za wszelką cenę i nadal zapewnia rynkom finansowym ogromną płynność, tym samym nadmuchując bańkę. Nawet wielkim gigantom technologicznym, na które popyt był największy w przeszłości, udało się w końcu znaleźć drogę do zysków nawet w tym trudnym okresie, co tylko sprzyjało dalszemu zainteresowaniu inwestorów.

Niektóre z najszybciej rozwijających się spółek ogłosiły nawet podział akcji, w odpowiedzi na ich wysoką wycenę. Split Apple 4: 1 miał miejsce w sierpniu, po tym jak cena jednej akcji osiągnęła 400 USD. Późniejszy wzrost nie miał już większego sensu - w ciągu dwóch tygodni ceny akcji Apple wzrosły o ponad 20%. Kolejny ciekawy podział został ogłoszony przez producenta samochodów Tesle, 5: 1 po 2,000 USD. Akcje Tesli zyskały 80% po podziale. Oczekiwana korekta nie trwała długo, a nerwowe nastroje związane z tymi akcjami mogą w rzeczywistości utrzymywać się do listopadowych wyborów prezydenckich.

Wykres: Indeks giełdowy NASDAQ

2. Dolar uderza z powrotem

Dolar amerykański utracił latem swój status "bezpiecznego schronienia" i "waluty rezerwowej numer jeden ". Przekonanie inwestorów, że dolar może znaleźć się w trudniejszej sytuacji z powodu bodźców monetarnych i ciągłego wzrostu cen ryzykownych akcji, doprowadziło kurs amerykańskiej waluty do najniższych poziomów od dwóch lat. Osłabienie dolara było również częściowo spowodowane spadkiem rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Z drugiej strony, słabszy dolar przyczynił się do bezprecedensowego umocnienia walut takich jak euro, funt czy dolar australijski.

We wrześniu dolar jednak ponownie pokazał na co go stać i przekonał inwestorów, że powinien mieć miejsce w ich portfelu. To właśnie do dolara popłynęło wiele pieniędzy po tym jak indeksy giełdowe były świadkiem korekt swoich wcześniejszych wygórowanych wycen. Pod koniec września dolar był najmocniejszy od 2 miesięcy, a ciągła nerwowość może pociągnąć jego kurs jeszcze wyżej.

Wykres: Wykres tygodniowy EURUSD

  
 

3. Druga fala pandemii zagraża Europie

O drugiej fali pandemii, która miała nadejść wraz z jesiennymi miesiącami, mówi się od kwietnia. W Stanach Zjednoczonych druga fala przybyła już w miesiącach letnich, co jest powiązane z wyższą liczbą przeprowadzanych testów. Jednak w Europie pojawiła się dopiero we wrześniu, kiedy zaobserwowaliśmy nowe rekordy w liczbie zakażonych w Czechach, Francji, Wielkiej Brytanii i innych krajach. Na razie rządy wprowadzają jedynie lokalne ograniczenia w przepływie i gromadzeniu się ludzi. Brytyjski premier Boris Johnson zagroził już jednak zamknięciem całego Londynu w przypadku pogorszenia się sytuacji, co byłoby ogromnym ciosem w ożywienie gospodarcze. Podobny trend można zaobserwować w innych krajach, jeśli sytuacja się pogorszy. W związku z tym należy spodziewać się nasilonej zmienności rynkowej.
 

4. Złoto ustanawia nowy rekord

Słabszy dolar amerykański, niepewność co do przyszłości inflacji, nieustanny spadek dynamiki PKB, najniższe w historii stopy procentowe, czy rekordowe tempo drukowania pieniądza. Jest to lista zaledwie kilku czynników, które przyczyniły się do wzrostu cen złota powyżej poprzednich historycznych rekordów. Inwestorom nie udało się jednak utrzymać ceny złota powyżej 2000 USD, a szybki zwrot doprowadził ją następnie do poziomu poniżej 1900 USD za uncję trojańską. Powodem było umocnienie się dolara amerykańskiego i realizacja zysków po ustanowieniu przez notowania tego metalu szlachetnego nowych szczytów. Jednak wielu inwestorów nadal utrzymuje złoto w swoich portfelach, a możliwość przełamania obecnych poziomów jest nadal możliwa. Do tego potrzebny byłby dolar amerykański i wydaje się, że USD nie osłabi się, jeśli sytuacja na giełdzie będzie nadal nerwowa.

Wykres: Złoto

5. Fed zmienia parametry polityki pieniężnej

Amerykański Fed utrzymuje swoje stopy procentowe na poziomie bliskim zeru, a po odjęciu inflacji możemy uznać, że stopy realne są nawet ujemne. Gospodarka amerykańska potrzebuje jednak tego bezprecedensowego bodźca pieniężnego, a zwłaszcza taniego kredytu, który daje jej szansę na szybsze ożywienie gospodarcze. Przedstawiciele Fedu również dobrze o tym wiedzą i opracowali sposób na obejście ewentualnego szybszego wzrostu cen, na który musieliby zareagować podnosząc stopy. Bank będzie teraz dążył do osiągnięcia "średniego celu inflacyjnego" na poziomie 2%, co praktycznie oznacza, że inflacja może przekroczyć 2%, a Fed nie zainterweniuje. Złe wiadomości dla konsumentów, dobre wiadomości dla inwestorów giełdowych - stopy procentowe powinny pozostać na obecnym poziomie do 2023.
 

6. Fundamenty ropy naftowej słabną

Niewiele ciekawego wydarzyło się na rynku ropy naftowej w ciągu lata, ale w perspektywie kilku miesięcy sytuacja nie wygląda różowo. Patrząc na fundamenty, byki nie mają od czego się odbijać, a spadki są hamowane przez masowe cięcia produkcyjne dokonywane przez OPEC. Ich powodem jest jedynie powolny wzrost popytu na ropę naftową i jej pochodne,  spowodowany ponownym rozprzestrzenianiem się koronawirusa (i wynikające z tego rządowe środki kwarantanny). Rządy ograniczają możliwości podróży, zamykają granice itp. - na przykład transport lotniczy raczej nie pomoże obecnie w zaspokojeniu zapotrzebowania na ropę naftową. Co więcej, firmy zaczynają polecać swoim pracownikom pracę w trybie "home office", a niektóre miasta znów zamykają szkoły. Wszystko to ma ogromny wpływ na popyt.

Strona podażowa także nie wygląda najlepiej. OPEC zaczął stopniowo ograniczać produkcję, a Irak, na przykład, nadal nie zrekompensował swoich wcześniejszych naruszeń kwot produkcyjnych. Tymczasem produkcja z Libii wraca na scenę, a Stany Zjednoczone również wznawiają produkcję. Amerykańska ropa WTI prawdopodobnie nie przełamie ceny 40 USD za baryłkę, a my nadal będziemy tankować na stacjach benzynowych taniej.

Wykres: Dzienny wykres ropy WTI

7. Korona czeska osłabia się do 27 CZK/EUR

Korona czeska ma za sobą udane letnie miesiąca - nawet zniwelowała wszystkie swoje straty w parze z dolarem amerykańskim zanotowane wcześniej w okresie początków pandemii. W parze z euro umocniła się ona do poziomu 26 koron/euro, dzięki połączeniu oporu technicznego i powrotu ryzyka na rynki finansowe. W oczach inwestorów korona jest postrzegana jako bardziej ryzykowna waluta, dlatego też wszyscy zaczęli się jej ponownie pozbywać, co doprowadziło do osłabienia się jej z powrotem powyżej 27 CZK/EUR. Powrót niektórych ograniczeń w gospodarce czeskiej również nie pomógł, a stopa bezrobocia nadal rośnie. Z drugiej strony, wszystko może być postrzegane jako szansa, ponieważ korona jest ciekawym instrumentem, a nadejście szczepionki wraz z ponownym uruchomieniem gospodarki może ponownie zbliżyć koronę do 26 CZK/EUR.

Wykres: EURCZK

Wszystkie ważne wiadomości znajdziesz w specjalnej sekcji Aktualności na naszej stronie internetowej. Regularnie przygotowujemy świeże artykuły, analizy i wiele innych.